| 發(fā)布日期: 2009-04-10 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
|
溫和提價(jià),穩(wěn)健擴(kuò)張。皮質(zhì)激素價(jià)格如果上升過快,會(huì)因?yàn)檫^高的利潤吸引新的產(chǎn)能釋放,而目前的價(jià)格幾個(gè)產(chǎn)業(yè)龍頭都可以“過得很舒服”。因此公司提價(jià)意愿不強(qiáng)烈,產(chǎn)業(yè)龍頭之間結(jié)成價(jià)格同盟,采取合適的價(jià)格,即能抑制新競爭者出現(xiàn),又能獲得相對(duì)較高的收益。我們預(yù)計(jì)公司提價(jià)速度約為每年上漲10%-15%左右。公司重點(diǎn)海外市場是歐美規(guī)范市場,擴(kuò)張手段主要采用建立貿(mào)易公司和與國際巨頭加強(qiáng)合作。 皂素路線仍將長期存在。公司同時(shí)擁有皂素路線和甾醇路線,從成本上看如果皂素價(jià)格超過35萬元/噸,則使用甾醇路線更為經(jīng)濟(jì)。但如果公司停止購買皂素,必然引起皂素價(jià)格的明顯下跌,這將使競爭對(duì)手明顯獲益。為了抑制競爭對(duì)手,公司不會(huì)大規(guī)模轉(zhuǎn)換工藝路線,而只是在兩條路線中進(jìn)行調(diào)整,以控制成本。 盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí):在假設(shè)公司產(chǎn)品銷量每年增長15%左右,09年價(jià)格提升20%,10年和11年提升10%左右,原料價(jià)格在不發(fā)生較大波動(dòng)的前提下小幅上漲的前提下,我們計(jì)算得到公司09年至11年的EPS為0.21元、0.33元、0.48元,對(duì)應(yīng)PE為37倍、23倍、16倍?紤]到前期市場對(duì)皮質(zhì)激素原料藥價(jià)格上漲的預(yù)期使公司股票價(jià)格大幅上漲,近期股票價(jià)格面臨回調(diào)壓力,因此我們給予公司“持有”的投資評(píng)級(jí)。 | ||