| 發(fā)布日期： 2009-04-10 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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溫和提價(jià)，穩(wěn)健擴(kuò)張。皮質(zhì)激素價(jià)格如果上升過快，會(huì)因?yàn)檫^高的利潤吸引新的產(chǎn)能釋放，而目前的價(jià)格幾個(gè)產(chǎn)業(yè)龍頭都可以“過得很舒服”。因此公司提價(jià)意愿不強(qiáng)烈，產(chǎn)業(yè)龍頭之間結(jié)成價(jià)格同盟，采取合適的價(jià)格，即能抑制新競爭者出現(xiàn)，又能獲得相對(duì)較高的收益。我們預(yù)計(jì)公司提價(jià)速度約為每年上漲10%-15%左右。公司重點(diǎn)海外市場是歐美規(guī)范市場，擴(kuò)張手段主要采用建立貿(mào)易公司和與國際巨頭加強(qiáng)合作。 皂素路線仍將長期存在。公司同時(shí)擁有皂素路線和甾醇路線，從成本上看如果皂素價(jià)格超過35萬元/噸，則使用甾醇路線更為經(jīng)濟(jì)。但如果公司停止購買皂素，必然引起皂素價(jià)格的明顯下跌，這將使競爭對(duì)手明顯獲益。為了抑制競爭對(duì)手，公司不會(huì)大規(guī)模轉(zhuǎn)換工藝路線，而只是在兩條路線中進(jìn)行調(diào)整，以控制成本。 盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：在假設(shè)公司產(chǎn)品銷量每年增長15%左右，09年價(jià)格提升20%，10年和11年提升10%左右，原料價(jià)格在不發(fā)生較大波動(dòng)的前提下小幅上漲的前提下，我們計(jì)算得到公司09年至11年的EPS為0.21元、0.33元、0.48元，對(duì)應(yīng)PE為37倍、23倍、16倍�？紤]到前期市場對(duì)皮質(zhì)激素原料藥價(jià)格上漲的預(yù)期使公司股票價(jià)格大幅上漲，近期股票價(jià)格面臨回調(diào)壓力，因此我們給予公司“持有”的投資評(píng)級(jí)。 | ||
