| 發(fā)布日期： 2010-08-18 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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證監(jiān)會發(fā)審委今日將審核九州通醫(yī)藥集團股份有限公司（下稱“九州通”）首發(fā)申請。 《第一財經(jīng)日報》記者查閱其招股說明書申報稿（下稱“招股書”）發(fā)現(xiàn),其實際控制人劉氏三兄弟劉寶林、劉樹林、劉兆年先后通過14次自然人增資、5次自然人股權(quán)轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)及13次投資公司注資等方式,在資本市場嫻熟地玩著“左手倒右手”的資本游戲。 至于其背后的資金流向卻是撲朔迷離。 按九州通描述,2009年公司營收189億元,凈利潤3.03億元,與之匹配的卻是“負(fù)債率68.33%”的數(shù)據(jù)。而為還債,九州通甚至擬從本次IPO募集的8.998億元中拿出3.2億元用于補充流動資金。 此外,該公司在業(yè)務(wù)上存在諸多不規(guī)范之處,在上市前36個月內(nèi)曾遭受過行政處罰,這涉嫌違反證監(jiān)會上市文件的相關(guān)規(guī)定。 8年間資本高頻“倒手” 1999年3月9日,劉寶林和劉樹林分別以現(xiàn)金154萬元和46萬元共同出資設(shè)立武漢均大儲運公司（下稱“武漢均大”）。此后,兩人先后三次以現(xiàn)金方式增資,短短半年,武漢均大注冊資本增至1100萬元,比成立時增長達450%。 隨后3年,劉氏三兄弟先后14次以現(xiàn)金方式增資,截至2002年7月武漢均大注冊資本達7600萬元。 2003年起,武漢均大引入中山廣銀、上海弘康、武漢楚昌、北京點金4家投資公司,劉氏三兄弟通過5次股權(quán)轉(zhuǎn)讓,成功套現(xiàn)8600萬元。而這4家投資公司均在劉氏三兄弟控制之下。 根據(jù)招股書,上述4家投資公司的資金大部分來自劉氏三兄弟及其家族從事“零星的房地產(chǎn)、飯店業(yè)務(wù)”、20世紀(jì)90年代末至21世紀(jì)初在各地醫(yī)藥市場經(jīng)營多年所賺取的利潤。 “零星的房地產(chǎn)、飯店業(yè)務(wù)”牽涉到劉寶林名下另一子公司武漢銀都,該企業(yè)主要從事房地產(chǎn)業(yè)務(wù),曾經(jīng)在武漢地區(qū)擁有KTV夜總會。 此后,作為上述4家投資公司實際控制人的劉氏三兄弟又先后13次向擬上市公司注資1.9655億元,并對公司名稱進行了變更,從武漢均大變成九州通,并確立“醫(yī)藥批發(fā)、零售連鎖及藥品研發(fā)生產(chǎn)”為主業(yè)的全新定位。 終于,劉氏三兄弟一系列動作引起國際PE機構(gòu)獅龍國際的注意。2007年7月,獅龍國際向該公司增資6000萬美元,令其資產(chǎn)規(guī)模即刻翻倍達到7.832億元,為進軍A股市場奠定基礎(chǔ)。 63名自然人閃電“抄底” 自獅龍國際注資以來,劉氏三兄弟沒有再對九州通進行瘋狂的現(xiàn)金增資。2008年10月20日,公司完成股份制改造,股本總額11.71億股,每股面值1元。 去年8月16日,劉樹林等63名自然人以現(xiàn)金方式按照每股1.03元的價格增資合計1.03億元,折合1億股。至此,九州通總股本由11.71億股增至12.71億股。 記者根據(jù)本次擬發(fā)行1.5億股、募集資金8.998億元的數(shù)據(jù)計算,不算溢價,九州通每股發(fā)行價至少在5.99元以上。如此一來,一年之間,63名自然人“閃電”入股的增資動作可為他們帶來至少6倍的財富增值。在等待上市的時間較2007年入股的獅龍國際（出資4.63億元,得到股份2.32億股）縮短兩年的情況下,投資成本降了一半,這是怎樣的“抄底”絕招？ 以九州通副董事長劉樹林為例,其以自然人股東身份閃電增資了3501.72萬股,加上其所持的三大股東北京點金、中山廣銀和武漢楚昌24%、47.37%和25.85%的股份,劉樹林的個人資產(chǎn)規(guī)模有可能在本月18日后升至9.86億元。 同樣,劉寶林占45.63%的權(quán)益,按每股5.99元的最低價計算,財富將達到34.71億元;劉樹林11.71%的權(quán)益,財富最少8.9億元。至此劉氏三兄弟財富最少膨脹至53.47億元。 而此前未持股的公司黨委副書記程波濤通過去年閃電入股,待公司上市后可獲收益78.17萬元,而其入股成本僅13.44萬元。 發(fā)行前36個月內(nèi)受處罰 據(jù)招股書,在公司所有披露高管中,除溫旭民、陳啟明、牛正乾有醫(yī)學(xué)功底外,其余高管都非學(xué)醫(yī)出身。而招股書還顯示:“2007年至2009年,公司及其下屬公司存在因違反藥品管理相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定被藥品監(jiān)督管理部門處以經(jīng)濟性行政處罰的情形”。 上述處罰包括三類:上游廠家或經(jīng)銷商的藥品存在質(zhì)量瑕疵而被藥品監(jiān)管部門處罰的情形共35例;下屬企業(yè)福州九州通有員工非法售賣藥品,涉案個人被逮捕,福州九州通被行政處罰;下屬醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)京豐制藥生產(chǎn)的藥品發(fā)生質(zhì)量問題被藥監(jiān)主管部門認(rèn)定為劣藥,并受到處罰。 按證監(jiān)會32號令《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第二十五條“發(fā)行人不得有下列情形”之第二項,“最近36個月內(nèi)違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)以及其他法律、行政法規(guī),受到行政處罰,且情節(jié)嚴(yán)重”。九州通發(fā)行人自身以及子公司的行政處罰已經(jīng)涉嫌違反此規(guī)定,當(dāng)然也涉及到如何定義情節(jié)嚴(yán)不嚴(yán)重的問題。 三分之一募資用于還債 就九州通本身而言,它是國內(nèi)業(yè)務(wù)范圍可覆蓋全國主要地區(qū)的兩家醫(yī)藥商業(yè)流通企業(yè)中的一員。在全國上萬家醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)中位列第三名,2006至2008年的市場占有份額分別為3.83%、3.96%和4.05%,呈現(xiàn)逐年上升的趨勢。 同時,公司財報還披露,其去年營收189.22億元,凈利潤3.03億元。這組數(shù)字非常驚人,因為身為一家民營企業(yè),其營收僅次于A股醫(yī)藥板塊營收龍頭上海醫(yī)藥(600849),但凈利潤卻遠遠高于上海醫(yī)藥。上海醫(yī)藥去年營收195億元,凈利潤僅1.7億元。 即便如此,其招股書仍提出,有3.2億元募集資金將用于改善公司財務(wù)結(jié)構(gòu),補充公司業(yè)務(wù)拓展所需的流動資金。也就是說,超過三分之一的募資將用于還債。 按招股書描述,公司通過引入境外投資者、銀行借款、票據(jù)融資等方式,補充大量流動資金,但也造成資產(chǎn)負(fù)債率較高、財務(wù)費用支出加大等狀況。 數(shù)據(jù)顯示,公司資產(chǎn)負(fù)債率從2007年的51.14%已升至2009年的68.33%。 | ||
