| 發(fā)布日期： 2011-02-11 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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1.白藥牙膏成為推動業(yè)績增長的主要動力。上半年，公司業(yè)績同比增長50%-70%，增長幅度高于市場預(yù)期。業(yè)績的超預(yù)期有賴于白藥牙膏的快速增長。上半年白藥牙膏收入增長超過100%，實現(xiàn)收入約5億元。從內(nèi)部來說，銷售增長是因為公司對銷售的持續(xù)投入。在保障空中廣告投放頻率的同時，加大地面銷售的支持力度。市場終端由點及面，全面覆蓋重點城市的商超。對終端銷售人員的考核激勵措施更加科學合理。從外部來看，消費者對品牌認知度和忠誠度提高帶來市場的擴大。若下半年銷售增長趨勢不變，今年牙膏收入將突波10億元，約占全年工業(yè)收入的30%。我們認為未來1-2年，白藥牙膏的持續(xù)增長將對業(yè)績起到明顯的推動作用。 2.透皮產(chǎn)品受益提價。透皮產(chǎn)品系列(云南白藥(59.12,-0.01,-0.02%)膏+創(chuàng)可貼)上半年同比增長50%。09年，公司上調(diào)了部分規(guī)格的云南白藥膏的出廠價，累計的提價幅度在70%-80%之間。因為渠道囤貨，實際銷量不及去年同期。隨著社會庫存的消化完畢，白藥膏有望實現(xiàn)量價齊升。創(chuàng)可貼上半年增長也較為迅速。 3.中央產(chǎn)品增長平穩(wěn)，普藥增長迅猛。今年年初云南白藥酊、云南白藥膠囊和宮血寧小幅提價，中央產(chǎn)品保持了10%左右的平穩(wěn)增長。因為該類產(chǎn)品已經(jīng)在細分領(lǐng)域中占據(jù)較大的份額，未來增長主要來自市場的自然增長。對比中央產(chǎn)品，普藥產(chǎn)品依托公司整體的品牌效應(yīng)增長迅猛，上半年增速達到200%，今年收入可能達到1億元。 4.資本經(jīng)營步伐加快。在過去的發(fā)展歷程中，公司依托中央產(chǎn)品及衍生品實現(xiàn)內(nèi)生性發(fā)展：工業(yè)收入規(guī)模由不足1億元發(fā)展至25億元。對于白藥資源的發(fā)掘利用也十分充分。公司下一步的發(fā)展策略將是產(chǎn)品經(jīng)營和資本經(jīng)營并重。我們認為具體整合的方向?qū)⑹且援a(chǎn)品為導向，充分利用已有的渠道資源。近期公司合并西雙版納制藥廠很好的說明了這一趨勢。西雙版納制藥廠主要產(chǎn)品以外用藥橡膠膏劑為主，代表產(chǎn)品如一枝蒿傷濕祛痛膏、消炎鎮(zhèn)痛膏、麝香跌打風濕膏等。其中一枝蒿傷濕祛痛膏屬于中藥保護品種，國內(nèi)只有兩家企業(yè)生產(chǎn)。公司收購完成后，一枝蒿傷濕祛痛膏將借助公司渠道進行迅速的推廣。其主要面向的是低端市場，并與定位中高端的云南白藥膏形成全系列的外用貼膏系列。同時，公司作為云南省政府打造云藥版圖的核心企業(yè)，資本經(jīng)營將獲得政府的大力支持。 | ||
