| 發(fā)布日期： 2011-02-10 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
|
主業(yè)大幅增長71.23%，證券投資正收益。因前期發(fā)了業(yè)績快報(bào)，故公司09年業(yè)績基本符合預(yù)期。實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.96億元，同比增長26.1%。綜合毛利率提高至52.54%，同比上升了6.77個百分點(diǎn)。證券投資收益和公允價值變動收益合計(jì)為7,392萬元，同比大幅上升。最終實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤為4.82億元，同比增長了824.81%，按回購B股注銷后新股本29,572萬股計(jì)算，全面攤薄每股收益1.63元(加權(quán)平均每股收益1.61元)�？鄢墙�(jīng)常性損益后的歸屬母公司所有者凈利潤約為4.07億元，同比增長71.23%，全面攤薄后的主業(yè)每股收益為1.38元(加權(quán)平均每股收益1.36元)。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額4.95億元，同比增長了43.27%，每股現(xiàn)金流量凈額為1.67元。每股凈資產(chǎn)為7.27%，同比增長了24.06%；扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為21.50%，同比增加了8.25個百分點(diǎn)。公司利潤分配預(yù)案為：向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣1.5元(含稅)。 營銷改革持續(xù)顯效，各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展喜人。公司營銷改革持續(xù)深化，執(zhí)行力不斷提高，是業(yè)績實(shí)現(xiàn)大幅增長的根本原因。其中處方藥整體銷售良好、OTC產(chǎn)品抗病毒顆粒受甲流疫情拉動增幅較大、整體原料藥業(yè)務(wù)扭虧為盈、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，是公司盈利能力大幅提升的主要因素。從銷售收入看，中藥制劑、原料藥、抗微生物產(chǎn)品、生殖用藥、診斷試劑同比分別增長62.49%、19.24%、22.62%、26.20%、24.34%。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，參芪扶正注射液、抗病毒顆粒增幅較大，使中藥制劑整體銷售占比提高了6.01個百分點(diǎn)；中藥對公司的毛利貢獻(xiàn)最大，由去年同期的毛利占比32.55%上升至本年的36.66%。同時原料藥品種由于成本降低毛利率上升了14.49個百分點(diǎn)，原料藥毛利占比也由2.62%上升至10.41%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改變、原料藥毛利率的提高是公司整體毛利率提高的主要原因。 見賢思齊、加速發(fā)展。隨著營銷改革的持續(xù)深化，公司“見賢思齊、和而不同”新的企業(yè)文化也逐步形成。公司并未滿足于現(xiàn)有取得的成績，而是高起點(diǎn)高目標(biāo)，提出了將公司發(fā)展成為國際化的制藥企業(yè)集團(tuán)、參與國際競爭的新的戰(zhàn)略目標(biāo)。為此，09年公司投資建設(shè)新廠的步伐加快，在建工程期末達(dá)1.04億元，比期初增長了6,572萬元，公司將打造國際一流的現(xiàn)代化醫(yī)藥生產(chǎn)基地，新廠廠房全部按照歐盟和美國FDA認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)高起點(diǎn)設(shè)計(jì)，為今后公司今后國際化的戰(zhàn)略目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。 維持“買入-A”的投資評級，及12個月目標(biāo)價52元。我們維持對公司2010-12年的業(yè)績預(yù)測，即每股收益分別為1.74元、2.19元、2.72元，主業(yè)的CAGR(09-2012)為25.4%。以2010年公司主營業(yè)績1.74元為基礎(chǔ)給予公司30倍PE，則公司12個月內(nèi)目標(biāo)價為52元，維持對公司“買入-A”的投資評級。 | ||
