| 發(fā)布日期： 2012-05-24 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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工業(yè)收入增長超出預(yù)期。整體增速接近40%,剔除收入確認(rèn)因素,估計(jì)一季度增速超30%。免疫抑制劑獲得20%以上增長,其中百令膠囊增幅超過50%,該 產(chǎn)品產(chǎn)能仍然受限,預(yù)期今年四季度新產(chǎn)能釋放。內(nèi)分泌領(lǐng)域,阿卡波糖獲得30%左右增長。消化道領(lǐng)域,泮立蘇增速超過20%,近期發(fā)改委對于終端零售價(jià)格 的調(diào)價(jià)幅度不大,對該產(chǎn)品的影響有限。 商業(yè)收入維持20%多的內(nèi)生增長。由于新增并表惠仁醫(yī)藥,整體增速超過30%。同時(shí)公司新商業(yè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的經(jīng)營占款仍然較大。應(yīng)收賬款較年初增長10.7億 元,盡管通過應(yīng)付項(xiàng)目進(jìn)行了沖抵,仍然未能有效扭轉(zhuǎn)經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)的局面。未來隨著商業(yè)的持續(xù)擴(kuò)張和工業(yè)擴(kuò)建新基地,公司資金需求將會(huì)比較大。 公司專注于專科藥物市場,在免疫抑制劑、消化道、內(nèi)分泌領(lǐng)域形成了領(lǐng)先地位。公司經(jīng)營穩(wěn)健,后續(xù)新產(chǎn)品將會(huì)陸續(xù)推出,今年醫(yī)藥商業(yè)現(xiàn)代物流中心投入使用,工業(yè)擴(kuò)建產(chǎn)能年底逐步釋放,新基地建設(shè)也將啟動(dòng),未來將會(huì)進(jìn)入新的發(fā)展時(shí)期。 估值與建議: 維持“推薦”評級(jí)和盈利預(yù)測。我們維持公司當(dāng)前2012年和2013年盈利預(yù)測,分別是1.10元和1.35元,對應(yīng)當(dāng)前PE分別為23x和19x。公司�？扑庮I(lǐng)域研發(fā)實(shí)力突出,維持公司“推薦”評級(jí)。 | ||
