| 發(fā)布日期： 2011-02-10 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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一季度頭孢類產(chǎn)品維持高速增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)逐步體現(xiàn)。2009年一致藥業(yè)(29.59,1.08,3.79%)頭孢系列產(chǎn)品銷售收入達(dá)8.2億元，同比增長(zhǎng)35.4%。2010年一季度頭孢類產(chǎn)品增速仍高達(dá)33%，且無(wú)渠道囤貨情況。09年公司為實(shí)現(xiàn)頭孢產(chǎn)業(yè)鏈一體化，收購(gòu)了蘇州致君萬(wàn)慶藥業(yè)，于2009年10月產(chǎn)能從130噸擴(kuò)增到160噸，目前萬(wàn)慶產(chǎn)能已擴(kuò)增至250噸，今后預(yù)期將擴(kuò)產(chǎn)到730噸。萬(wàn)慶2009年實(shí)際向深圳致君制藥提供約20噸頭孢原料藥，致君實(shí)際原料藥需求約250噸/年，預(yù)期2010年一致藥業(yè)整個(gè)頭孢產(chǎn)業(yè)鏈縱向一體化、成本優(yōu)勢(shì)將逐步體現(xiàn)。另深圳致君制藥目前產(chǎn)能存在瓶頸，之前規(guī)劃的頭孢二期工程因土地問(wèn)題放緩建設(shè)，公司擬從觀讕轉(zhuǎn)龍崗建設(shè)新基地，目前正在發(fā)改委申報(bào)規(guī)劃批文階段。 頭孢優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)、新藥研發(fā)，維持工業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)。長(zhǎng)期看，致君制藥及蘇州萬(wàn)慶頭孢類原料藥及制劑均將通過(guò)歐盟和美國(guó)GMP認(rèn)證，質(zhì)量將高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)是未來(lái)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。另外公司在腫瘤領(lǐng)域和消化道領(lǐng)域拓展戰(zhàn)略明確，除了深圳致君引進(jìn)韓國(guó)專利胃藥Revanex外；參股的深圳萬(wàn)樂(lè)藥業(yè)與韓國(guó)聯(lián)合開(kāi)發(fā)7個(gè)單抗藥物，主要針對(duì)腫瘤等疾病的治療，目前已投入了2億元新建生產(chǎn)基地，未來(lái)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)化后將成為公司醫(yī)藥工業(yè)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。 一季度商業(yè)分銷維持較快增長(zhǎng)，外延擴(kuò)張加速。2009年公司商業(yè)分銷收入達(dá)94.3億元，同比增長(zhǎng)25.9%；2010年一季度基本維持了這一增速。其中深圳收入增長(zhǎng)接近20%，年初并購(gòu)深圳延風(fēng)將進(jìn)一步鞏固深圳的市場(chǎng)份額；廣州增長(zhǎng)23%；佛山增長(zhǎng)100%；東莞增長(zhǎng)70-80%；湛江增長(zhǎng)40%，南寧增長(zhǎng)40%，柳州增長(zhǎng)40%，兩廣區(qū)域商業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。公司廣東省分銷市場(chǎng)占比約15%，廣西省為25%，2010年公司將在以往布局優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，繼續(xù)堅(jiān)持外延并購(gòu)戰(zhàn)略，銷售下沉，加快兩廣地區(qū)二線城市的深度挖潛，最終實(shí)現(xiàn)分銷網(wǎng)絡(luò)地級(jí)市全覆蓋。 規(guī)模效應(yīng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，商業(yè)盈利能力預(yù)期提升。3月中旬，廣東省公布了21個(gè)基本藥物試點(diǎn)市縣名單，將在全省21個(gè)地級(jí)市部分社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)機(jī)構(gòu)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院正式實(shí)施基本藥物制度，并且藥品將實(shí)現(xiàn)零差率銷售。09年公司商業(yè)分銷在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上除了提高新產(chǎn)品和高毛利產(chǎn)品銷售占比外，同時(shí)提高基本藥物尤其是其中暢銷品種銷售占比，以求規(guī)模效益基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升盈利水平。公司醫(yī)藥商業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)是：近年?duì)幦≡趦蓮V區(qū)域內(nèi)市場(chǎng)份額、醫(yī)院純銷份額、第三終端市場(chǎng)份額、銷售增長(zhǎng)率均大幅增長(zhǎng)。 給予“增持-A”的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)34元。我們預(yù)測(cè)公司2010、2011年業(yè)績(jī)分別為0.91元、1.21元，按照2010年業(yè)績(jī)給予35-40倍PE，則6個(gè)月內(nèi)目標(biāo)價(jià)為34元，給予“增持-A”的首次評(píng)級(jí)。 | ||
