| 發(fā)布日期： 2011-02-10 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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營銷改革顯成效，處方藥增速提高。麗珠集團(tuán)(35.90,1.19,3.43%)是一家綜合類的制藥企業(yè)，在產(chǎn)品種180多個(gè)，涉及治療領(lǐng)域包括抗微生物系列、消化道系列、促性激素系列、心腦血管、抗腫瘤等。通過2008年的營銷改革，處方藥實(shí)行“省公司領(lǐng)導(dǎo)下目標(biāo)醫(yī)院經(jīng)理負(fù)責(zé)制”，增強(qiáng)了對醫(yī)院終端的控制力，抗微生物系列處方藥的增速明顯提升，參芪扶正注射液、麗申寶等處方藥繼續(xù)保持快速增長。 抗病毒顆粒銷售超預(yù)期。公司OTC藥物方面，抗病毒顆粒受益于甲流疫情，銷售收入實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長，同比增速超過100%，推動(dòng)力在于甲流疫情期間，公司通過媒體宣傳使抗病毒顆粒的知名度迅速提高，同時(shí)鋪貨范圍擴(kuò)大，基本實(shí)現(xiàn)了全國范圍的鋪貨。公司其他OTC產(chǎn)品主要包括消化道系列的麗珠得樂、金得樂、麗珠維三聯(lián)、麗珠腸樂等產(chǎn)品，其中金得樂和麗珠維三聯(lián)增速較快。公司在OTC領(lǐng)域的營銷改革正在進(jìn)行，未來隨著營銷改革的完成，公司整體OTC藥物增速也有望提高。 新產(chǎn)品不乏亮點(diǎn)。公司正在推廣的新產(chǎn)品包括吉米沙星、伏立康唑、艾普拉唑等，除伏立康唑外目前這些產(chǎn)品銷售收入僅為幾百萬元的量級(jí)，基數(shù)很小，在09版醫(yī)保目錄中，吉米沙星和伏立康唑均為新進(jìn)入乙類品種，將有助于未來在醫(yī)院市場的推廣。2009年公司取得了亮丙瑞林的生產(chǎn)批件，亮丙瑞林治療領(lǐng)域包括子宮內(nèi)膜異位癥、前列腺癌、乳腺癌等，原研廠家日本武田制藥2008年全球銷售規(guī)模約合14億美元，屬于重磅炸彈級(jí)產(chǎn)品，國內(nèi)競爭對手較少，未來有望成為公司重要增長點(diǎn)。艾普拉唑作為創(chuàng)新藥，高價(jià)格成為該藥推廣的障礙，隨著學(xué)術(shù)推廣的深入，預(yù)計(jì)未來也將逐步放量。 原料藥業(yè)務(wù)扭虧為盈，其它業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長。2009年預(yù)計(jì)公司三家原料藥子公司扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)盈利約4000萬元，2008年同期則為虧損約3000萬元。公司其他業(yè)務(wù)主要是診斷試劑及診斷設(shè)備，09年上半年同比增速18%，預(yù)計(jì)未來能夠保持20%左右的行業(yè)增速。 盈利預(yù)測與估值。業(yè)績快報(bào)顯示公司09年每股收益1.61元，預(yù)計(jì)二級(jí)市場投資收益貢獻(xiàn)每股收益約0.2元，我們測算，2010年和2011年公司主業(yè)對應(yīng)EPS為1.78元和2.14元，對應(yīng)目前股價(jià)估值分別為23倍和19倍，目前估值水平明顯低于醫(yī)藥板塊同類上市公司，給予“推薦”投資評級(jí)，按照2010年業(yè)績30倍PE，給予公司目標(biāo)價(jià)53.5元。
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