| 發(fā)布日期： 2011-02-10 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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Q1業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)44%超預(yù)期 10年Q1公司實(shí)現(xiàn)收入29.87億元，同比增長(zhǎng)26.9%；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)6396萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)43.9%。實(shí)現(xiàn)EPS0.22元/股，超出我們之前預(yù)計(jì)的0.20元。每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流-0.23元/股，一季度回款放慢在公司經(jīng)營(yíng)史上為正常情況，也有合并蘇州萬(wàn)慶因素。 合并蘇州致君&利率上升致期間費(fèi)用上升較快 本期期間費(fèi)用增長(zhǎng)33.7%，增長(zhǎng)較快。其中銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)20%，在合并致君萬(wàn)慶情況下仍低于收入增速；管理費(fèi)用因致君制藥加大研發(fā)投入及合并萬(wàn)慶同比較快增長(zhǎng)47%；財(cái)務(wù)費(fèi)用因今年利率上升也大幅增長(zhǎng)了79%。 實(shí)際稅率下降助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) 利潤(rùn)總額增長(zhǎng)37.3%。凈利潤(rùn)增速較高因09年Q1公司進(jìn)行了一系列內(nèi)部股權(quán)劃轉(zhuǎn)而繳稅，致當(dāng)期實(shí)際稅率高達(dá)28%，10Q1實(shí)際稅率正常體現(xiàn)為22%。 工業(yè)、商業(yè)收入繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，下半年更值得期待 商業(yè)：繼續(xù)保持領(lǐng)先行業(yè)增速，今年初收購(gòu)延豐后在深圳份額將達(dá)50%以上，后續(xù)公司還將在廣東布局8個(gè)城市；廣西市場(chǎng)在收購(gòu)南寧公司后今年收入有望實(shí)現(xiàn)翻番增長(zhǎng)達(dá)到20億元左右。工業(yè)：致君現(xiàn)在已經(jīng)產(chǎn)能不足，即將擴(kuò)產(chǎn)；萬(wàn)慶一期技改完成主要針對(duì)技術(shù)工藝提升至符合致君要求，二期技改才將大幅提升產(chǎn)能，預(yù)計(jì)3季度完成投產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)10Q4工業(yè)收入增長(zhǎng)更快。 維持“推薦”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至39元 上調(diào)10～11年EPS預(yù)測(cè)至0.90、1.17元(原為0.88、1.15元/股)，同比增長(zhǎng)34%、31%。公司在大股東國(guó)藥控股框架下定位日益清晰：商業(yè)立足兩廣深耕細(xì)作，工業(yè)作為國(guó)控主要平臺(tái)發(fā)展空間廣闊，外延收購(gòu)有望帶來(lái)超預(yù)期增長(zhǎng)。上調(diào)一年目標(biāo)價(jià)至39元，相當(dāng)于11PE33X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。 | ||
