| 發(fā)布日期： 2011-02-11 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
|
經(jīng)營(yíng)質(zhì)量良好09年?duì)I業(yè)費(fèi)用率和管理費(fèi)用率同比基本持平，3000余萬(wàn)的財(cái)務(wù)凈收益使期間費(fèi)用率同比下降0.34個(gè)百分點(diǎn)，部分抵消了綜合毛利率下降的影響；資產(chǎn)減值損失降低84%，使利潤(rùn)增長(zhǎng)高于收入增長(zhǎng)。應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款的增加使經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比下降42.9%至0.86/股。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)在08年下降3.4天的基礎(chǔ)上，09年再下降1.4天至10天左右。賬面現(xiàn)金高達(dá)22.8億元，長(zhǎng)短期借款不到2000萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率40%，但主要由流動(dòng)負(fù)債中的應(yīng)付和預(yù)收組成。 持續(xù)成長(zhǎng)可期，維持“推薦”評(píng)級(jí)，一年期目標(biāo)價(jià)76元(10PE40x)作為云南省醫(yī)藥工業(yè)+醫(yī)藥商業(yè)龍頭公司，也是我們提出的主題投資機(jī)會(huì)——工商一體區(qū)域龍頭中的5朵玫瑰之一，中長(zhǎng)期發(fā)展前景明朗。短期而言，白藥系列中央型進(jìn)入基本藥物目錄+提價(jià)，價(jià)漲量增有望推動(dòng)10年穩(wěn)定增長(zhǎng)，兩翼產(chǎn)品有望繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)并延伸出新的品類和增長(zhǎng)點(diǎn)；商業(yè)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大。暫維持10/11年EPS1.5、1.91元預(yù)測(cè)，增速約33%、28%，維持“推薦”評(píng)級(jí)。 | ||
