| 發(fā)布日期： 2011-01-25 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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政策支持、人們的防疫意識(shí)增強(qiáng)助推二類疫苗快速發(fā)展。在剛發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》中生物醫(yī)藥被納入當(dāng)前重點(diǎn)發(fā)展的四大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè),未來以二類疫苗為主的新疫苗行業(yè)將成為重點(diǎn)發(fā)展的子行業(yè)之一;“非典”、流感、乙肝、禽流感等疫情的頻頻爆發(fā),提高人們的主動(dòng)防疫的意識(shí),未來二類疫苗的需求將逐漸加大,有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。 Hib超預(yù)期收益,平滑A群C群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗的銷售降低。由于受2008 年國家擴(kuò)大免疫規(guī)劃疫苗品種范圍的影響,公司退出產(chǎn)品(一個(gè)年齡組)的銷售導(dǎo)致目前甲肝產(chǎn)品增幅較小;但是公司聚焦Hib產(chǎn)品的代理銷售,增長(zhǎng)迅速,我們預(yù)計(jì)今年能夠?qū)崿F(xiàn)1200萬劑的銷售,大幅超出預(yù)期,完全可以可以平滑A群C群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗的銷售降低,全年業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。 自主創(chuàng)新產(chǎn)品比重加大,新產(chǎn)品階段式投入市場(chǎng),盈利能力將逐步提升。公司自主研發(fā)的產(chǎn)品毛利率達(dá)到94%左右,而原先代理產(chǎn)品毛利較低維持在45%-60%,近幾年隨著自主研發(fā)新品的不斷推出,公司逐步加大高毛利自主產(chǎn)品的銷售,毛利呈逐年上升的趨勢(shì),2008-2010年的綜合毛利率分別為57.9%、63.6%、68.8%。 目前公司集中優(yōu)勢(shì)營銷資源重點(diǎn)發(fā)展ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗,09年該產(chǎn)品的增速達(dá)到180.70%;09年-10年由于生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,A群C群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗暫停批簽發(fā),目前公司已經(jīng)開始準(zhǔn)備該產(chǎn)品的生產(chǎn);公司自主研發(fā)的Hib有望于明年第四季度開始銷售,未來公司在研產(chǎn)品逐步投入市場(chǎng),公司綜合毛利率有望得到逐步提升。 未來看點(diǎn)較多,業(yè)績(jī)彈性較大。未來公司自主研發(fā)的Hib疫苗定位高端市場(chǎng),將和公司代理的低端Hib形成互補(bǔ)銷售,促進(jìn)該細(xì)分市場(chǎng)占有率的提高;目前公司已經(jīng)和浙江普康簽訂狂犬病疫苗全國獨(dú)家買斷代理協(xié)議,預(yù)計(jì)普康自主研發(fā)生產(chǎn)的二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗預(yù)計(jì)將于2011年投產(chǎn),屆時(shí)公司將逐鹿于約2000 萬人份需求的狂犬疫苗市場(chǎng)。未來在研產(chǎn)品AC群腦膜炎球菌-b型流感嗜血桿菌多糖結(jié)合疫苗投產(chǎn),以及公司新項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)之后產(chǎn)能釋放都將成為公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的新看點(diǎn)。 研究員：廖萬國 所屬機(jī)構(gòu)：華創(chuàng)證券有限責(zé)任公司 | ||
